BNR ar urma să mențină dobânda cheie și să ridice prognoza de inflație

Economiștii care participă la sondajul Bloomberg se așteaptă în unanimitate ca BNR să mențină rata de politică monetară neschimbată la ședința de joi, 12 noiembrie, ultima din 2026. Banca centrală a semnalat recent și iminenta creștere a prognozei de inflație. Noul raport va fi adoptat în ședința de joi și prezentat ulterior.

Inflația depășește prognoza anterioară

Precedentul raport al BNR, din luna august, prevedea o rată a inflației de 6,1% pe an la finele anului curent și de 3,4% la finele anului următor. Între timp, inflația a urcat la 6,6% în septembrie, de la 6,2% în august. BCR prognozează o inflație de 6,9% în octombrie și de 7% la finele anului.

Având în vedere inflația peste prognoză și menținerea unei orientări restrictive în rândul marilor bănci centrale, BNR este așteptată să vină cu un mesaj mai puțin orientat spre o politică monetară mai acomodativă, consideră Ciprian Dascălu, economist șef la Banca Comercială Română.

Lichiditatea s-a restrâns, iar leul rămâne sub presiune

Potrivit lui Dascălu, majorările de dobândă în România sunt foarte puțin probabile, deoarece economia continuă să funcționeze cu un deficit de cerere amplu. El explică înăsprirea recentă a condițiilor de lichiditate prin eforturile de contracarare a presiunilor de depreciere asupra leului. Dobânzile de pe piața monetară au crescut în ultimele luni, pe măsură ce excesul de lichiditate a fost absorbit prin intervenții valutare.

Sectorul bancar a înregistrat în octombrie un deficit de lichiditate de 1,7 miliarde de lei, față de un exces de 20-30 de miliarde de lei în precedentele două luni. Este pentru prima dată din iunie 2025 când poziția de lichiditate a sistemului bancar față de BNR devine deficitară. Dobânda efectivă de politică monetară a urcat la 6,07% în octombrie, de la 5,50%, nivelul facilității de depozit, relevant pentru condițiile monetare începând din august 2025.

Traiectoria EUR/RON pe termen mediu va depinde de credibilitatea consolidării fiscale și de stabilitatea mediului politic. Transmiterea deprecierii cursului în inflație este estimată la 0,3 puncte procentuale, ceea ce lasă, în opinia BCR, un spațiu limitat pentru o depreciere suplimentară a leului.

Contextul regional

ING Bank se așteaptă ca Banca Cehiei să rămână cea mai restrictivă bancă centrală din regiune, cu posibile noi creșteri de dobânzi la începutul anului viitor, urmată de cea a Poloniei, unde sunt anticipate creșteri totale de 50 de puncte de bază. Potrivit lui Frantisek Taborsky, strateg la ING Bank, Ungaria și România rămân pe o traiectorie diferită: ambele ar trebui să se îndrepte spre dobânzi mai mici, dar abia după stabilizarea contextului geopolitic și după ce șocul energetic nu va mai pune în pericol monedele sau anticipațiile inflaționiste.

Dacă inflația va fi și mai persistentă în regiune, ING estimează că băncile centrale ar putea majora suplimentar dobânzile. În România, unde atât inflația, cât și dobânda sunt cele mai ridicate, BNR ar urma să aștepte mai multe dovezi că inflația scade înainte de prima reducere a ratei cheie, crede Taborsky.

Ce urmează

După decizia de joi, BNR va prezenta noul raport cu prognoza de inflație revizuită. BCR vede o reducere a ratei cheie la ședința din mai 2027, cu condiția continuării consolidării fiscale în România și a încheierii ciclului de înăsprire monetară în zona euro, așa cum anticipează în prezent piețele.

Sursa: www.profit.ro